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迈威股份:光伏设备厂商光环下的盛宴 转账手续费

来源:股票教程 作者:佚名 浏览量:157

麦威股份(300751.SZ)于2018年11月上市,号称打破丝网印刷设备领域进口垄断格局,实现国产智能设备罕见出口。招股书披露了公司2015-2018年上半年十大客户,天合光能(688599)回归,StockBar](688599.SH)和晶科科技(601778.SH)上市,并随着电池厂商扩产数据披露后,部分公司原有的销售数据变得扑朔迷离,给收入确认的可靠性蒙上了阴影。

2020年前三季度,麦维股份经营性净现金流为8827万元,与目前2.63亿元的净利润严重不匹配。全年公司存货周转缓慢,占用大量资金在产业链中的位置有待考察。

销售数据之谜

天合光能于2017年3月从纽交所退市,2020年6月登陆科创板。主要生产设备为购买或自制。截至2019年12月31日,公司拥有丝印机120台。设备的折旧年限为5-10年。如果折旧年限为5年,2015年和2016年的新设备成本更新率应该在0-40%2525,45台的成功率应该在这个范围内。2017年和2018年新设备更新换代率应该在40%2525-80%2525,更新换代率应该在这个范围内。有12台,也就是说剩下的63台丝印机会在2018年以后出现。

另一方面,2015-2017年和2018年上半年,微波的太阳能细胞丝网印刷设备分别为17、56、70和52台。该部门销售的成套丝印设备数量分别为9台、2台、13台、0台。2017年,公司向天合光能销售成套丝印设备约8261万元。当年成套设备平均单价为551万元,折合15套设备。那么,当天合光能在2017年和2018年仅新增12台丝印机时,Mewshare是怎么卖给它的13-15台设备呢?值得注意的是,天合光能拥有丝网印刷装置的原始发明专利,专利申请日期为2013年,另外还有印刷刮刀、可实现二次印刷的丝网印刷机、喷印丝网。印刷设备、太阳能电池丝印机等实用新型专利。专利申请日期为2015-2018年。公司似乎不需要大规模采购丝网印刷机。

股份的其他客户没有透露丝印机的数量,但设备投资可以从电池产能的年增加量计算,然后丝印机的投资金额可以从设备总投资。。。研究报告显示,PERC电池产能每增加1GW,对应的新设备投资约2亿至3亿元,其中丝网印刷投资约占15%25,相当于1GW的投资3000条印刷线10000-4500万元。电池厂商的扩产数据也印证了这些比例。例如,【爱数(600732)、股吧】(600732.SH)义乌三期4.3GW高效晶硅电池项目,设备投资12.30亿元;晶澳(002459.SZ)年产5GW高效电池项目,包括在线激光、烧结炉、光衰炉印刷线投资1.97亿元。阿特斯太阳能从2017年开始成为麦维的客户,麦维2017年和2018年上半年的销售额分别为9298万元和2825万元。阿特斯2018年电池产能为6.3GW。这比2016年增加了3.86GW,相当于1GW投资3141万元。

在2016年和2017年晶科能源科技SDN.BHD销售分别为人民币32060000和人民币40580000。这两家公司与【晶科科技(601778),股份】密切相关。都是关联方。晶科科技披露,浙江晶科注册资本7.6亿美元,位于海宁市元华镇;晶科成立于2015年,注册资本100股,无货币单位,注册于马来西亚。晶科能源年报显示,其光伏电池产区位于海宁市元华镇。其产能从2015年的2.5GW增加到2017年的5GW,主要设备包括自动印刷机。新印刷线规模应在7500万元至1.13亿元之间。迈威股份为何不直接把设备卖给海宁的电池厂,而更愿意由一家刚刚成立、资产微薄的马来西亚公司进行大规模销售?根据晶科能源的年报,马来西亚工厂自2015年至2019年成立至今未披露任何设备信息,麦维出售的设备去向不明。

受压现金流

2020三季度末,麦维库存高达18.78亿元,占总资产的45.64%2525;其存货周转率一直很低,2019年前三季度和2020年前三季度分别为0.57倍和0.54倍。公司在招股书中表示,由于太阳能电池和太阳能电池屏的印刷工艺复杂度显着增加,印刷设备的调试周期延长,导致发出的货品余额快速增加,从而影响存货周转率。相比之下,ASYS和应用材料(AMAT.O)在2019年和2020年的库存周转率均高于两倍。两者的经营周期约为200天,麦维股份的净经营周期约为500天。,与行业龙头存在较大差距。

2020年上半年,麦维发出商品库存16.31亿元,占总库存的84.60%25,上年同期为76.17%2525。公司从未为发出的货物计提存货。跌价准备金。2020年上半年,【捷佳伟创(300724),股吧】(300724.SZ)发放商品20.68亿元,计提存货跌价准备1084万元。已发出货品余额占总存货25件的65.84%25。去年同期,该比例为71.20%25。2019年和2020年前三季度,杰家卫创存货周转率分别为0.63倍和0.68倍,略高于迈威股份。

2020年三季度末,麦维票据及应收账款11.97亿元,占总资产的29.10%25。25;票据及应付账款6.04亿元,应付账款无法覆盖应收账款,增加了公司的财务压力。去年同期,麦维股份应付款项比应收款项多4.06亿元,表明公司在产业链中的话语权正在减弱。

其实,不仅天合光能拥有自己的丝网印刷技术,2016年以来,通威股份(600438.SH)也先后申请了刮板等多项实用新型专利设备、丝印机、丝印控制系统、丝印装置、证卡检测装置等。2019年第二季度至2020年第三季度,麦维股份各季度经营净现金流仅呈小幅净值。2019年第四季度流入,其他季度均为净流出。2019年和2020年前三季度,其经营活动产生的现金流量净额分别为8415万元和8827万元,与目前的净利润2.44亿元和2.63亿元形成鲜明对比。2019年以来公司资产负债率超过60%2525,资金压力巨大。

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